文/商道纵横共同创办人兼总经理 郭沛源

港交所出台ESG报告指引历经数年，中间有很多趣闻轶事。各位如果写CSR报告写累了，不妨发挥八卦精神，一起来扒一扒藏在ESG新规背后的花絮。提醒一下，想看正宗港版狗仔队娱记各种跟踪偷拍新闻的看官可以移步了，虽然八卦，但也还是很专业的......怕你看不懂呀。

为了这个指引，港交所找了好多理由

一个交易所要出个新规定真心不容易。要游说市场各方，一定要找一大堆说得过去的理由才行。所以，每次港交所征求意见，稿子前面都要写一通CSR报告好处的内容。2011年的时候（准备就ESG报告指引2012年版本征求意见），港交所罗列了五个好处：信任与声誉、负责任投资的增长、激励员工、风险管理、管理效能。看起来，五个不够，还要加。所以2015年征求意见稿一下抛出八个好处：风险管理、改善集资能力、供应链需求、提升声誉、缩减成本及提高利润率、鼓励创新、保留人才、社会认可。港交所真是苦口婆心呀。不过，对比来看，我们可以发现，威逼还是比利诱好使点，所以风险管理从2012年的倒数第二条变成2015年的正数第一条了。

另外，港交所也要说服领导，干这事对交易所有什么好处？！为此，港交所专门引经据典，说加拿大Corporate Knights研究了46家交易所，2014年香港在可持续发展披露方面名列第17位，比对上一年的第23位跃升了6位。港交所说，“名次的提升或可说明，《环境、社会及管治报告指引》推行后，本交易所上市发行人的环境、社会及管治报告在数量及质素上均逐步提升。”看起来不错。不过，很不幸，2015年的排名港交所又回到23名了！哎，要哭晕在厕所了。

公司不积极？没关系，来半强制就好！

要实施ESG报告新规，还是要有非常强大的内心。2014年的时候，港交所本想做一个市场摸底，看上市公司发布CSR报告的情况如何。结果......公司非常不配合。6月港交所发调查，8月又发提示信，但只有21%的公司回复了（其他的公司都干啥去了呢！）。这还不算，最糟糕的是约三分二的响应人士表示当时尚未汇报环境、社会及管治事宜。

换一般人，看到这个结果估计心都碎了，偏偏港交所内心极其强大。但见港交所一招顺水推舟，就化被动为主动。港交所说“尽管...响应率不高，但市场意见反映不少发行人其实均在等待环境、社会及管治报告指引的建议披露升级为“不遵守就解释”之时，方开始进行报告。基于这些意见，我们认为现在是时候考虑对发行人施加更高水平的报告责任。”实在是高！大家不干活，是等着我下命令呢。所以我就响应民意，命令大家干活吧！

严肃地说，港交所也不是瞎指挥的。没有一定的披露基础，港交所也不敢这么玩。虽然港交所自己的调研拿不到很可靠的数据，但港交所也通过其他数据源摸了一下底。Bloomberg在2015年4月实施的调查是比较关键的数据源，据此调查，Bloomberg认为约 46.4%的抽样发行人曾于2013年财政年度中汇报其环境、社会及管治表现；约80%非常高市值的发行人曾就2013年度汇报其环境、社会及管治的表现；相比之下，高市值发行人的百分比大幅减至50% ，中等市值发行人的比率为34% ，低市值发行人的比率为 36% 。另外，港交所也注意到抽样发行人中有83%的H股发行人汇报了环境、社会及管治报告的表现，港交所判断H股发报告比例较高的原因可能是内地交易所的要求。

此外，香港环境保护署的数据显示，其于 2014年12 月推出的碳足迹数据库网页上披露温室气体排放数据的发行人共有66家。只能说，港交所艺高人胆大，不是金刚钻也不敢揽瓷器活。

回应意见五花八门

不管是2012年还是2015年，每次指引初稿公示，港交所都能收到一大堆回复。实话实话，港交所也希望能收到回复，如果没有回复，说明大家不够关注此事。

2012年的时候，港交所一共收到106份回应意见，20份来自发行人（上市公司），10份来自投资机构。2015年的时候，回应意见几乎翻倍了，港交所总共收到203份会应意见，37份来自发行人，45份来自市场从业人士，包括投资机构。从这些数字，我们也能感受到，市场对港交所ESG报告指引的关注度在逐步上升。

所有发给港交所的回应意见，港交所都会全部挂在网上。这些意见像摆展览一样，好看极了。

最好好先生的回复：中信银行股份有限公司对征求意见稿回复了意见，全部问题都回答了“Yes”，其他就没有了......这样的回应意见还有好多份，估计都是港交所的死忠粉吧。

最霸气的回复：相较之下，中国石油化工股份有限公司就要霸气多了。全文没有选择“Yes”的，顶多就是“部分同意”，绝大多数题目的回复是“不同意。建议维持现状，不进行修订”。霸气侧漏。

最义正词严的回复：肯定是劳工和环保团体啰。香港职工会联盟等九家劳工团体联名写了一份回复，足有五页纸那么长，还引经据典的。他们希望港交所放弃“不遵守就解释”，要“强制披露”。

最有责任感的小散的回复：共有13名散户投资者给港交所回复了意见。其中有一名匿名小散也是极力支持更加严格的披露要求，认为应提升至“一定要遵守”层面，令上市公司更有动力作出社会投资。

不得不佩服港交所的专业和严谨

为了写这篇八卦，我把港交所的网站翻了个底朝天，各种与ESG报告指引相关的文件都研读数遍了。越深入了解，越能感觉到港交所在出台ESG报告指引的专业和严谨。这体现在几个方面。

首先是程序上的严谨。港交所启动这项工作最早是在2011年的时候，2011年12月刊发第一版的征询意见稿，然后2012年8月根据征询意见发布征询总结文件，正式推出第一版（或叫2012版）ESG报告指引。在这一版指引中，港交所已经明示，“计划于2015年或之前将部分建议披露的责任提高至不遵守就必须解释的规定”，这让市场从2012年就开始有2015版ESG报告指引的预期。果不其然，2015年7月，港交所发布修订版征询意见稿，并及时在2015年12月底发布征询总结文件，正式推出修订版。这整个过程是非常连贯的，每一次修订都严格遵循“初稿-征询-修订稿”这个流程，体现了对程序公义的尊重。

其次是信息公开的专业性。在透明度上，港交所是做得很不错的。不管你人在北京还是人在香港，从港交所能获得的信息是一样的。事实上，整个ESG报告指引出台的过程性和结果性文件都可以在港交所的网站上获得中英文版本，这些资料都汇总在“主页 > 规则与监管 > 上市规则与指引 > 专题 > 环境、社会及管治”栏目中。港交所还将所有参与回复意见的全文上网，这样每个人都能看到市场各方对此事的态度，有的是署名的，有的是根据对方要求匿名的。更有趣的细节是，港交所会对这些文件进行技术处理，以确保在信息公开的同时不会侵犯隐私，譬如下面这个绿色和平的函件中电话、邮件及签字在上网前都被处理过了。

还有就是对各方意见的充分照顾。港交所要想让这个ESG报告新规能推得下去，肯定是要征求各方意见的，这些意见有的可以吸收，有的不一定能吸收。但不管吸收与否，在征询总结文件中，港交所都会详细进行描述，阐明吸收的理由或不吸收的原因。这样的做法能让不同意见的人也感觉到比较舒服。

商道曾和港交所擦肩而过

在整个大中华区，商道在信息披露方面都算是起步比较早的，并且我们又是以责任投资见长，对交易所CSR/ESG披露趋势、上市公司发布CSR报告的情况都比较熟悉，所以，在港交所最早计划起草ESG报告指引的时候，商道就曾与港交所有过沟通。

当时应该是2010年底或者2011年初，港交所计划启动此项工作，希望能够有外部合作机构合作推动此事，说得简单点，就是要找个咨询机构组织培训、讲座，让港交所上市公司先预热预热。为此，我和同事还是好好准备了一个计划，自己都觉得挺满意的，无奈天意弄人，最终没有达成合作。

港交所的培训还是如期办了。这在港交所2011年征询意见稿中也提到（说明我不是骗人的~~~），“为提高发行人对汇报的认知及协助他们装备妥当，香港交易所在2011年5月至7月期间赞助多场以发行人为对象及以《指引》拟稿为蓝本的环境、社会及管治汇报培训，包括5场为期半天的免费讲座及10场全日免费工作坊，主讲者均为市场上在环境、社会及管治报告方面的专业顾问。823 名来自498 家发行人的参与者出席讲座，另有518名来自348 家发行人的参与者出席工作坊。讲座及工作坊广受参与者欢迎。”

在提供GRI认证培训的基础之上，商道也计划推出港交所ESG指引培训。想听更多八卦的话，就一定要参加哦~~

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