12月9日，由气候债券倡议组织(CBI)，商道融绿，以及国际资本市场协会ICMA联合主办的2021年中国责任投资论坛周（2021 China SIF Week）系列活动之一——机构投资者与绿色固定收益市场研讨会在线上开展。本次研讨会得到了英国加速气候转型计划（UK PACT）支持。

本次研讨会邀请到来自监管机构、市场机构以及研究机构的代表，共同探讨可持续贴标债券市场的最新进展和发展趋势，并介绍发行贴标债券的实际操作经验。

中国银行间市场交易商协会国际部主管杨健健女士作主题发言，围绕可持续发展主题类债券如何更好地推动ESG投资、驱动ESG投资的发展，从而助力低碳转型进行演讲。

首先，她从需求端分析了ESG投资与可持续发展主题债券(GSS)的关系，她表示，由于可持续主题债券天然满足一些主题性投资的要求，并且固定收益投资在全球ESG投资中占36%的规模，因此可持续主题债券在固定收益投资领域具有很大的发展潜力。

其次，她从供给端分析了可持续主题债券的发展现状，具有品种和主题多元化两个特征。她表示，从全球市场来看，疫情后，虽然绿色债券仍为主体品种，但社会责任债券和可持续发展挂钩债券的比重在逐步提升。我国的可持续主题债券也从环境、绿色发展逐渐向经济社会环境三维可持续拓展。

最后，她表示应促进需求端和供给端的融合，以解决实践中的难点，具体为：（1）对于ESG投资机构来说，建立有效的ESG投资组合策略需要掌握高质量的可持续信息的披露，因此可持续信息标准和信息质量的提高和统一是后续需要解决的问题；（2）ESG投资机构非常重视声誉风险，因此需要有效地推动可持续发展主题类债券评估认证的行为规范和提质增效；（3）积极进行ESG投资人的培育。

气候债券倡议组织首席执行官Sean KIDNEY先生在演讲中介绍了全球绿色和可持续金融市场的发展现状，可持续金融分类法的进展及其对中国投资者的影响。

他表示，在西方世界，绿色债券和其所涵盖的投资领域由于不大会受到政策变化的影响，被视为具有更低的风险，投资于气候解决方案也被认为是良好的机遇，并且在大多数国家，绿色债券的表现比普通债券要更好，是固定收益投资者的价值保护工具。

他指出，越是有一套共同的规则，资本将越是流动，因此希望能够建立共同的全球方法，在经济和社会中作出改变，使其更具有可持续性，更加绿色，从而支持市场之间的国际资本流动。

此外，还应在主要经济体之间寻求展开合作的其他方式，例如如何为主要市场之间的所有商品提供绿色贸易窗口。他还提出应该将分类法和绿色定义的工作扩展到“韧性”领域，使我们的社会为即将到来的冲击做好准备。

商道融绿董事总经理张睿先生主要介绍了中国绿色债券市场的发展动向以及调研中发现的投资者态度倾向。

他提出，从政策角度对绿色金融进行盘点，具有以下五个特征：（1）双碳引领；（2）标准为基；（3）信息披露提速；（4）地方创新；（5）国际接轨。

根据中国责任投资论坛的统计，我国绿色信贷余额达到14.78万亿元，可持续证券投资超过3.18万亿，可持续股权投资约2000亿元。这表明，中国绿色债券市场仅用两年时间便从起步阶段发展为全球第二大市场，并且在2021年，中国绿债市场还经历了第二轮的发展高峰。

而从投资人视角来看，中国绿色债券市场的投资者态度有以下倾向：（1）40%以上的投资机构认为对“绿色”的定义不应该过于严格，以扩大市场各方的参与度，这为监管机构平衡“绿色”债券定义严格程度提出更多要求。（2）政策性银行和政府支持机构对绿色债券资产发行偏好更高，这是因为这些机构对政策落实更严格。（3）如果提升信息披露透明度，并披露发行后募集资金用途和环境效益，投资人将更有兴趣参与到绿债市场中。（4）创新型品种目前对投资人的吸引度尚不及传统绿色债券。

国际资本市场协会亚太区总监张顺荣先生主要介绍了国际新规则的发展趋势。他指出，2016年是我国绿债市场的元年，随后陆续出现社会责任债券、可持续发展债券和可持续挂钩债券等品种。受到疫情影响，社会责任债券的发行量逐渐提高，但是绿色债券仍然为主流，且全球有大约97%的绿色债券都符合ICMA《绿色债券原则》。

除此之外，他详细介绍了2021年ICMA《绿色债券原则》的更新中包含的两项重点建议：（1）发行债券时披露绿色债券框架和认证，包括募集资金使用计划和环境效益；（2）进行外部评审。

圆桌讨论环节由气候债券倡议组织中国区总经理谢文泓先生主持，邀请到来自发行方、承销机构、智库和研究机构，以及投资方的代表，共同就全球和中国贴标债券市场的最新进展；绿色债券标准和共同分类目录的发展对市场的意义；以及未来需要展开的工作等问题进行深入探讨。

中国建设银行投资银行部债券承销处绿色债券负责人王文俊先生表示在中国30·60目标下，碳中和债券在实现中国低碳转型方面发挥着至关重要的作用，建设银行作为绿色债券主要发行人之一，长期深耕绿色债券领域，创新试点，充分注重国际接轨和国际合作，积极与监管机构共同实现国际对话，长期探索中国绿色债券标准与国际绿色债券标准的耦合。

中金公司固定收益部董事总经理周济申先生在会上介绍了中金公司在推进绿色债券市场发展上的努力和贡献，以及我国绿色债券市场的发行和存量情况。他表示中金公司是绿色债券市场的最积极参与者之一，从2016年至今已经完成超过80单绿色债券的承销工作，并完成了市场上多个“首单”项目的发行。此外，中金公司也在通过创设绿色债相关指数和相关衍生品的形式，旨在丰富境内外投资机构的配置选择，进一步推动绿色债券市场的多层次发展。

宏利投资管理(Manulife Investment Management)亚洲ESG主管Eric NIETSCH先生指出绿债不仅仅与气候相关，还与海洋、土壤等问题有关，众多可持续发展议题都应该包括在绿色债券的定义下。宏利持续关注中国的转型问题，并希望有更多私营企业加入绿色债券市场，使发行主体多元化，不仅限于中国国有企业，为绿色债券提供更多的投资机遇。

负责任投资原则(PRI)亚太政策总监Daniel WISEMAN表示欧盟分类标准对固收市场有着积极作用，签署方应当积极参与推动欧盟分类标准。绿色和可持续分类标准如果能够得到很好的应用，会给投资者带来一系列的好处，有助于投资者进一步推动可持续发展目标的实现，帮助投资者发现相关投资机遇，并优化投资组合。PRI认为将燃气电厂纳入欧盟标准，可能会弱化欧盟的气候标准，并影响无重大损害原则。对于全球投资者而言，欧盟分类方法和披露要求息息相关，全球投资者如果想为欧盟提供金融产品，必须依据欧盟分类方法进行信息披露。

清华大学国家金融研究院绿色项目组负责人王博璐博士主要介绍了中欧可持续金融《共同分类目录》。她指出《共同分类目录》的分类框架基于联合国新版《国家标准行业分类》(ISIC)，因此科学、普适、包容和可拓展。同时中欧专家组非常清楚绿色低碳转型是要依靠重大技术革新，因此在归类活动的时候也遵从“重视技术革新”的原则，单独列明涉及到跨门类的技术手段组合。绿债发行可以考虑直接引用《共同分类目录》解释募集资金用途，因为这个工具遵循了中欧“最严技术标准”原则，募集资金用途在《共同分类目录》所列范围之内有助于加强国内和国际投资者的信心。

对于可持续发展债券的发展趋势和机遇，王文俊先生认为从发行情况来看，绿色债券市场已经进入规模化发展的快车道。央企仍然是发行的主力军，发行行业主要聚焦于清洁能源等。从区域来看，京津冀、长三角、珠三角地区绿色债券的发行力度更大。根据发行情况来看，优质的绿色债券受到投资人欢迎，主要因为其周期波动小，绿债避险作用显著，有助于帮助机构投资者投资组合的稳定性，有利于投资者把控信用风险的同时促进绿色发展理念。

周济申先生认为，提高整个固收市场ESG表现的重点在于，形成一个认可度高的ESG评价体系。其次是形成一二级市场联动，以二级市场的绿色溢价提高发行人一级发行绿色债券的动力，促进实体经济可持续发展。第三，在市场基础建设方面，中金公司今年发布了市场首只乡村振兴债券指数，希望未来能够落地更多的ESG指数衍生品，通过指数的良好表现提高投资者对ESG投资原则的信心。第四，在信息披露方面，中金公司希望在方法论、数据、报告结构方面规范ESG披露内容，形成系统统一的信息披露方法论。

谢文泓先生总结认为，国内绿色债券市场正处于快速增长和多元化发展的阶段，如何在质量和数量方面共同促进绿色债券市场发展是关键问题，在标准趋同和可操作性方面尤其重要；并且，除绿色标签以外，可持续标签、转型标签如何在概念上达成共识，并促进固收市场的ESG表现也有其重要意义。

第九届中国责任投资论坛年会

2021年12月7日，北京时间08:45-17:30

主题：和而不同：ESG的开放与融合

主办单位：商道融绿　新浪财经

联合主办：联合国环境规划署金融倡议组织(UNEP FI)

联合国可持续证券交易所倡议组织(UN SSEi)

战略合作伙伴：穆迪　嘉实基金

合作伙伴：浦银安盛基金　RepRisk

支持单位：CDP全球环境信息研究中心、国际金融公司（IFC）、国际资本市场协会（ICMA）、华泰证券、气候债券倡议组织（CBI）、清华大学全球可持续发展研究院（TUSDG）、商道纵横、深圳高等金融研究院、首都经济贸易大学中国ESG研究院、思盟企业社会责任促进中心、同花顺、万得3C会议、亚洲投资者气候变化联盟（AIGCC）、英国加速气候转型计划（UK PACT）

（以汉语拼音为序）